{"id":17236,"date":"2020-10-21T07:56:53","date_gmt":"2020-10-21T07:56:53","guid":{"rendered":"http:\/\/fundacionmicrofinanzasbbva.org\/revistaprogreso\/?p=17236"},"modified":"2020-10-21T09:30:06","modified_gmt":"2020-10-21T09:30:06","slug":"fomento-la-implicacion-largo-plazo-los-accionistas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.fundacionmicrofinanzasbbva.org\/revistaprogreso\/fomento-la-implicacion-largo-plazo-los-accionistas\/","title":{"rendered":"Fomento de la implicaci\u00f3n a largo plazo de los accionistas"},"content":{"rendered":"
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El pasado 7 de septiembre se public\u00f3 en el Bolet\u00edn Oficial del Congreso el Proyecto de Ley por la que se modifica el texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital (LSC), aprobado por el Real Decreto legislativo 1\/2010, de 2 de julio.<\/span><\/p>\n

Como ya comentamos en<\/span> Progreso 16<\/span><\/a> al analizar el Anteproyecto, este Proyecto de Ley tiene por objeto transponer al ordenamiento jur\u00eddico espa\u00f1ol la Directiva (UE) 2017\/828 del Parlamento Europeo y del Consejo de 17 de mayo de 2017 por la que se modifica la Directiva 2007\/36\/CE en lo que respecta al fomento de la implicaci\u00f3n a largo plazo de los accionistas en las sociedades cotizadas, de la que informamos en<\/span> Progreso 11<\/span><\/a>.<\/span><\/p>\n

Las novedades introducidas por el Proyecto giran en torno a dos ejes: i) mejorar la financiaci\u00f3n a largo plazo que reciben las sociedades cotizadas a trav\u00e9s de los mercados de capitales; y ii) aumentar la transparencia en la actuaci\u00f3n de los agentes del mercado de capitales en relaci\u00f3n con las remuneraciones de los consejeros o la realizaci\u00f3n de operaciones entre la sociedad y sus partes vinculadas.<\/span><\/p>\n

A continuaci\u00f3n los aspectos m\u00e1s destacados:<\/span><\/p>\n

Derecho de las sociedades a identificar a sus accionistas<\/b><\/h4>\n

Se reconoce a los accionistas que ostenten el 3% del capital social y a sus asociaciones que representen el 1% del capital social, el derecho a identificar a los accionistas que representen al menos el 0,5% capital, lo que permitir\u00e1 a las empresas facilitar a los accionistas el ejercicio de sus derechos y su implicaci\u00f3n en la sociedad.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span>Tambi\u00e9n se recoge el derecho de las sociedades de identificar a los beneficiarios \u00faltimos, que son definidos como la persona por cuenta de quien act\u00fae la entidad intermediaria legitimada como accionista en virtud del registro contable, directamente o a trav\u00e9s de una cadena de intermediarios.<\/span><\/p>\n

Acciones de lealtad<\/b><\/h4>\n

Se permite que los estatutos otorguen derechos de voto adicionales a las acciones que haya mantenido su titular ininterrumpidamente durante un periodo de tiempo m\u00ednimo de dos a\u00f1os, de esta forma se podr\u00e1 modificar la proporci\u00f3n entre el valor nominal de la acci\u00f3n y el derecho de voto para conferir un voto doble a cada acci\u00f3n. Se trata de un mecanismo que puede ser utilizado para incentivar a los accionistas a mantener su inversi\u00f3n en la sociedad en el largo plazo y reducir presiones cortoplacistas sobre la gesti\u00f3n de las empresas.<\/span><\/p>\n

Salvo disposici\u00f3n estatutaria en contrario, los votos dobles por lealtad se tendr\u00e1n en cuenta a efectos de determinar el qu\u00f3rum de las juntas de accionistas y del c\u00f3mputo de las mayor\u00edas de voto necesarias para la adopci\u00f3n de acuerdos.<\/span><\/p>\n

Para obtener la atribuci\u00f3n del derecho de voto doble, el accionista deber\u00e1 solicitar su inscripci\u00f3n en el libro registro especial, indicando el n\u00famero de acciones respecto de las que pretende el reconocimiento del derecho de voto doble, y mantener la titularidad de ese n\u00famero de acciones ininterrumpidamente durante un per\u00edodo m\u00ednimo de dos a\u00f1os desde la fecha de inscripci\u00f3n. Adicionalmente, la sociedad deber\u00e1 incorporar permanentemente en su p\u00e1gina web la informaci\u00f3n acerca del n\u00famero de acciones con voto doble existentes, as\u00ed como las inscritas y pendientes de que se cumpla el periodo de lealtad establecido estatutariamente.<\/span><\/p>\n

Asesores de voto (<\/b>Proxy Advisors<\/i><\/b>)<\/b><\/h4>\n

Se definen los asesores de voto o <\/span>proxy advisors <\/span><\/i>como aquella persona jur\u00eddica que analiza con car\u00e1cter profesional y comercial la informaci\u00f3n que las sociedades cotizadas est\u00e1n legalmente obligadas a publicar y, en su caso, otro tipo de informaci\u00f3n, para asesorar a los inversores en el ejercicio de sus derechos de voto mediante an\u00e1lisis, asesoramiento o recomendaciones de voto.<\/span><\/p>\n

As\u00ed, se establecen distintas obligaciones para aquellos con domicilio social en Espa\u00f1a y para cualquiera que tenga su domicilio social en un pa\u00eds de la UE o un establecimiento principal en Espa\u00f1a:<\/span><\/p>\n

    \n
  • Deber\u00e1n publicar la referencia del c\u00f3digo de conducta que apliquen e informar\u00e1n sobre la forma en que lo han hecho. Si no aplican ninguno, explicar\u00e1n el motivo de manera clara y razonada.<\/span><\/li>\n
  • Publicar\u00e1n anualmente un informe con la finalidad de que sus clientes est\u00e9n debidamente informados acerca de la exactitud y fiabilidad de sus actividades.<\/span><\/li>\n
  • Determinar\u00e1n y comunicar\u00e1n sin demora a sus clientes cualquier conflicto de intereses real o potencial o cualesquiera relaciones de negocio que puedan influir en la elaboraci\u00f3n de sus investigaciones, asesoramientos o recomendaciones de voto y las medidas adoptadas para eliminar, mitigar o gestionar los conflictos de intereses reales o potenciales.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n

    La informaci\u00f3n a que se refieren los dos primeros puntos se har\u00e1 p\u00fablica de forma gratuita en las p\u00e1ginas web de los asesores de voto.<\/span><\/p>\n

    Transparencia de los inversores institucionales<\/b><\/h4>\n

    Las sociedades gestoras desarrollar\u00e1n y pondr\u00e1n en conocimiento del p\u00fablico una pol\u00edtica que describa c\u00f3mo integran su implicaci\u00f3n como accionistas o gestores de los accionistas en su pol\u00edtica de inversi\u00f3n. Dicha pol\u00edtica describir\u00e1 la forma en que llevan a cabo el seguimiento de las sociedades en las que invierten, en relaci\u00f3n, entre otras cuestiones, a la estrategia, el rendimiento financiero y no financiero y los riesgos, la estructura del capital, el impacto social y medioambiental y el gobierno corporativo.<\/span><\/p>\n

    La pol\u00edtica de implicaci\u00f3n tambi\u00e9n incluir\u00e1: i) mecanismos para desarrollar un di\u00e1logo con las sociedades admitidas a negociaci\u00f3n, ii) ejercicio de los derechos de voto y otros derechos asociados a las acciones, iii) cooperaci\u00f3n con otros accionistas, iv) comunicaci\u00f3n con grupos de inter\u00e9s importantes de las sociedades en las que invierten y, v) gesti\u00f3n de los\u00a0 conflictos de inter\u00e9s reales y potenciales en relaci\u00f3n con su implicaci\u00f3n.<\/span><\/p>\n

    Con car\u00e1cter anual, las sociedades gestoras har\u00e1n p\u00fablica la aplicaci\u00f3n de su pol\u00edtica de implicaci\u00f3n, incluida una descripci\u00f3n general de su comportamiento en relaci\u00f3n con sus derechos de voto, una explicaci\u00f3n de las votaciones m\u00e1s importantes y, en su caso, del recurso a los servicios de asesores de voto.<\/span><\/p>\n

    Asimismo, y tambi\u00e9n anualmente, pondr\u00e1n en conocimiento de las entidades aseguradoras o planes y fondos de pensiones de empleo con los que hayan concluido acuerdos de gesti\u00f3n de activos, la forma en que su estrategia de inversi\u00f3n y su aplicaci\u00f3n se ajustan a dicho acuerdo y contribuye al rendimiento a medio y largo plazo de los activos de dichas entidades o planes y fondos de pensiones.<\/span><\/p>\n

    Remuneraciones de los administradores<\/b><\/h4>\n

    La actual LSC ya establece que la pol\u00edtica de remuneraciones de los consejeros ser\u00e1\u00a0 aprobada por la junta general de accionistas al menos cada tres a\u00f1os como punto separado del orden del d\u00eda. La novedad que introduce el Proyecto en este punto es reconocer a las sociedades la posibilidad de aplicar excepciones temporales a la pol\u00edtica de remuneraciones, siempre que en dicha pol\u00edtica consten el procedimiento a utilizar y las condiciones en las que se puede recurrir a esas excepciones y se especifiquen los componentes de la pol\u00edtica que puedan ser objeto de excepci\u00f3n.<\/span><\/p>\n

    Se contempla que el informe anual sobre remuneraciones de los consejeros se difundir\u00e1 como informaci\u00f3n relevante por la sociedad de forma simult\u00e1nea al informe anual de gobierno corporativo, y se mantendr\u00e1 accesible en su p\u00e1gina web y en la de la Comisi\u00f3n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) durante un periodo m\u00ednimo de diez a\u00f1os.<\/span><\/p>\n

    Regulaci\u00f3n de las operaciones vinculadas<\/b><\/h4>\n

    Se incorporan dos novedades respecto a la ley anterior:<\/span><\/p>\n

      \n
    • Se ampl\u00eda la lista de personas vinculadas al administrador para incluir expresamente a las sociedades o entidades en las cuales el administrador posee directa o indirectamente una participaci\u00f3n que le otorgue una influencia significativa (participaci\u00f3n igual o superior al 10 % del capital social o de los derechos de voto), o desempe\u00f1a en ellas o en su sociedad dominante un puesto en el \u00f3rgano de administraci\u00f3n o en la alta direcci\u00f3n.<\/span><\/li>\n
    • Se establece un r\u00e9gimen especial de aprobaci\u00f3n de las operaciones vinculadas intragrupo sujetas a conflicto de inter\u00e9s: las operaciones importantes celebradas entre partes vinculadas de una sociedad cotizada y sus filiales estar\u00e1n sujetan a las reglas generales de aprobaci\u00f3n, pero se excluye de tales reglas a las operaciones realizadas entre la sociedad y sus sociedades dependientes \u00edntegramente participadas, directa o indirectamente.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n

      Asimismo, y como excepci\u00f3n a la obligaci\u00f3n general de abstenci\u00f3n de los administradores en los asuntos que supongan un conflicto de inter\u00e9s, se permite la participaci\u00f3n y voto de los administradores representantes de la sociedad dominante en el \u00f3rgano de administraci\u00f3n de la filial, sin perjuicio de que, en tales casos, si su voto ha sido decisivo para la adopci\u00f3n del acuerdo, ser\u00e1 de aplicaci\u00f3n la regla de inversi\u00f3n de la carga de la prueba.<\/span><\/p>\n

      De igual modo, se establece la obligaci\u00f3n de que las sociedades anuncien p\u00fablicamente, a m\u00e1s tardar en el momento de su celebraci\u00f3n, las operaciones vinculadas que realice esta o las sociedades de su grupo y que alcancen o superen el 5% del total de las partidas del activo o el 2,5% del importe anual de la cifra anual de negocios.<\/span><\/p>\n

      El anuncio deber\u00e1 insertarse en un lugar f\u00e1cilmente accesible de la p\u00e1gina web de la sociedad, ser\u00e1 comunicado a la CNMV para su difusi\u00f3n p\u00fablica y deber\u00e1 ir acompa\u00f1ado del informe de la comisi\u00f3n de auditor\u00eda que contenga, como m\u00ednimo:\u00a0<\/span><\/p>\n

        \n
      • Informaci\u00f3n sobre la naturaleza de la operaci\u00f3n y de la relaci\u00f3n con la parte vinculada<\/span><\/li>\n
      • Identidad de la parte vinculada<\/span><\/li>\n
      • Fecha y el valor o importe de la contraprestaci\u00f3n de la operaci\u00f3n y<\/span><\/li>\n
      • Aquella otra informaci\u00f3n necesaria para valorar si esta es justa y razonable desde el punto de vista de la sociedad y de los accionistas que no sean partes vinculadas<\/span><\/li>\n<\/ul>\n

        Tramitaci\u00f3n<\/b><\/h4>\n

        Se espera que el Proyecto quede aprobado a finales del presente a\u00f1o, aunque pueda sufrir modificaciones si se presentan enmiendas de los grupos parlamentarios.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

        El pasado 7 de septiembre se public\u00f3 en el Bolet\u00edn Oficial del Congreso el Proyecto de Ley por la que se modifica el texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital (LSC), aprobado por el Real Decreto legislativo 1\/2010, de 2 de julio. 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